Handel i hendelsesmarkeder kan omfatte ett binært spørsmål, en gruppe gjensidig utelukkende utfall eller flere beslektede vilkår som kan være sanne samtidig. Strukturene ser like ut når de presenteres som prislister, men gir ulike utbetalinger. En handlende som behandler hver hendelsesside som ett fullstendig sett alternativer, kan misforstå både kostnaden ved en posisjon og scenarioene der flere posisjoner taper sammen.
Det nyttige utgangspunktet er forholdet mellom spørsmålene, ikke skjermens oppsett. Skriv ned hvilke utfall som kan skje sammen, hvilke som ikke kan det, og om de oppførte mulighetene dekker hver tilstand reglene tillater. De oppdiktede eksemplene nedenfor antar oppgitte vinnerutbetalinger på én dollar og null i taperutbetaling, bortsett fra der et uavklart unntak diskuteres. Faktiske kontraktsvilkår må fastslå passende struktur før samme regnestykke brukes.
Binære kontrakter i hendelsesmarkeder stiller ett definert spørsmål
En binær kontrakt deler et angitt vilkår i Ja- og Nei-utfall. I et enkelt opplæringseksempel er spørsmålet om en oppdiktet bro offisielt åpner før en angitt frist. En Ja-posisjon betaler én dollar hvis kontraktens åpningsvilkår oppfylles, og ellers null. Nei-siden betaler etter den komplementære regelen i dette forenklede eksemplet. Nøkkelfrasen er kontraktens åpningsvilkår, fordi en uformell seremoni og tillatelse for vanlig trafikk kan være ulike hendelser.
En binær merkelapp fjerner ikke behovet for å lese grensetilfeller. Kontrakten kan angi hva som skjer hvis kilden er utilgjengelig, fristen endres eller en uvanlig kansellering skjer. Den vanlige Ja-eller-Nei-modellen er bare nyttig når faktiske vilkår støtter den for tilstanden som analyseres. Unntaksbestemmelser kan påvirke både utbetaling og tidspunkt, så bevar dem sammen med det vanlige vilkåret.
En markedspris kan tolkes som en pris for den definerte utbetalingen, med en implisert sannsynlighet under forenklede forutsetninger. Den er ingen objektiv måling av hendelsens sjanse. Kjøpskurs, salgskurs, dybde og gebyrer påvirker kostnaden ved å erverve posisjonen. En midtpris eller siste handel kan bidra til å beskrive markedet, men fastslår ikke hva en bestemt konto kan kjøpe eller selge i tiltenkt mengde.
Den eldre veiledningen om en bot for binære prediksjonsmarkeder er nyttig for å oversette et binært spørsmål til en kontrollert arbeidsflyt. Det begrepsmessige kravet kommer først: Programmet må vite nøyaktig hvilket vilkår hver side representerer. En riktig gjennomført ordre for feil tolkning er fortsatt feil eksponering.
En hendelse er ofte en organisatorisk beholder
En hendelsesside kan gruppere beslektede kontrakter av bekvemmelighet uten å gjøre dem gjensidig utelukkende eller uttømmende. Gruppen kan inneholde flere kandidatvinnere, flere tallterskler eller flere separate spørsmål om samme forekomst. At kontraktene deler en hendelsesidentifikator eller skjerm, fastslår ikke i seg selv hvordan utbetalingene kombineres.
Polymarkets dokumentasjon om markeder og hendelser skiller enkeltmarkeder fra hendelsesgrupperinger. Skillet er nyttig når ethvert grensesnitt leses: Identifiser enheten som kan handles, og undersøk deretter forholdet mellom enhetene. En tittel øverst på en side kan beskrive et bredt tema, mens hvert oppført marked gjøres opp etter et snevrere vilkår under egne regler.
For en oppdiktet offentlig utnevnelse kan én gruppe spørre hvem av tre navngitte personer som får én bestemt stilling. En annen kan spørre om hver person får noen utnevnelse i løpet av et år. I første gruppe kan flere Ja-utfall være gjensidig utelukkende etter reglene. I den andre kan mer enn én person kvalifisere. Lignende navn og et felles tema gjør ikke den andre gruppen til en struktur med én vinner.
Behold identifikatorer på begge nivåer i en undersøkelsespost. Hendelsesidentifikatoren hjelper med å organisere kontekst og felles dokumentasjon. Markeds- og utfallsidentifikatorene fastslår hva kontoen faktisk eier. En porteføljerapport som bare lagrer det brede hendelsesnavnet, kan gjøre det umulig å rekonstruere om en posisjon gjelder en vinner, en terskel eller et separat vilkår innenfor hendelsen.
Utfallsgrupper i hendelsesmarkeder trenger to tester
Et utfallssett er gjensidig utelukkende når ingen tillatt tilstand gjør mer enn ett medlem sant. Det er uttømmende når hver tillatte tilstand gjør minst ett medlem sant. Begge vilkår kreves for en enkel påstand om at kjøp av én Ja-enhet i hvert medlem gir nøyaktig én vinnerutbetaling. En gruppe kan oppfylle ett vilkår uten å oppfylle det andre.
Vurder tre oppdiktede intervaller for et publisert tall: under 10, minst 10 men under 20, og 20 eller høyere. Hvis et gyldig tall publiseres og reglene bruker samme kilde og målekonvensjon, gjelder nøyaktig ett intervall. Grensene er uttrykkelige: 10 tilhører midtintervallet, og 20 tilhører øvre intervall. Gruppen er gjensidig utelukkende og uttømmende for slike vanlige tallobservasjoner.
Fjern nå under-10-kontrakten fra gruppen. De gjenværende intervallene forblir gjensidig utelukkende, men er ikke lenger uttømmende. Hvis tallet er 8, vinner ingen. Alternativt definerer du intervallene som 10 eller lavere og 10 eller høyere. De dekker hvert tall, men begge er sanne ved nøyaktig 10. Grenseoverlappingen endrer samlet utbetaling selv om intervalletikettene kan se nesten identiske ut ved første blikk.
Manglende observasjoner krever en separat regel. Eksemplet med tre intervaller er uttømmende over gyldige publiserte tall, ikke nødvendigvis over enhver kontraktsomstendighet. Hvis kilden ikke publiserer, avgjør markedets unntaksvilkår resultatet. En fullstendig analyse må enten inkludere tilstanden eller forklare hvorfor den tiltenkte utbetalingspåstanden er begrenset til vanlige tilfeller.
Pris et fullstendig utfallssett grundig
Anta at de tre forenlige intervallkontraktene har gjennomførbare Ja-salgskurser på $0,20, $0,45 og $0,38 for én enhet hver. Å kjøpe hele settet koster $1,03 før gebyrer. Under de vanlige forutsetningene om uttømmende og utelukkende utfall betaler det én dollar. Forskjellen er et tap på tre cent før gebyrer. Enkeltprisene blir ikke attraktive bare fordi hver vinnende kontrakt gir større utbetaling enn egen kjøpspris.
Summen må bruke ordreboksiden som trengs for tiltenkt handling. Å legge sammen tre viste midtpriser fastslår ikke kostnaden ved å kjøpe settet. Å legge sammen beste salgskurs på hver kontrakt fastslår heller ikke kostnaden ved en stor mengde. Tilgjengelig dybde kan avvike kraftig mellom utfall, så det minst likvide medlemmet kan avgjøre hvor mye av hele strukturen som kan erverves.
For en hypotetisk mengde på 100 fullstendige sett med uendrede priser og nok dybde er kjøpsbeløpet $103 og modellert vanlig utbetaling $100. Gebyrer ville redusere resultatet ytterligere. Hvis nedre intervall bare har 30 enheter tilgjengelig til oppgitt pris, krever beregningen for 100 sett flere prisnivåer. Analysen bør ikke anta at manglende 70 enheter kan erverves på samme vilkår.
Den eldre diskusjonen om en bot for flere prediksjonsmarkeder hjelper med å organisere slik koordinert analyse. Det viktige skillet er mellom et logisk fullstendig sett og et utført fullstendig sett. Førstnevnte beskriver utbetalinger hvis alle påkrevde posisjoner finnes; sistnevnte krever faktiske utførelser i nødvendige mengder og en avstemt kontopost.
Koblede terskler kan vinne sammen
Handel med koblede terskler i hendelsesmarkeder omfatter ofte vilkår som at en verdi overstiger 10, overstiger 20 og overstiger 30. Når kilde, observasjonstid og grensekonvensjon samsvarer, er vilkårene nestet. Hvis verdien overstiger 30, er alle tre sanne. Hvis den er 25, er de to første sanne. Hvis den er 15, er bare det første sant. Hvis den er 10 eller lavere, er ingen sanne under den oppgitte ordlyden om strengt overstigende verdi.
Gruppen er ikke et sett gjensidig utelukkende alternativer. Å kjøpe én Ja-enhet i hver terskel kan gi null, én, to eller tre dollar i den forenklede utbetalingsmodellen. Å legge sammen prisene og sammenligne summen med én dollar ville derfor bruke feil referanse. Riktig analyse beskriver utbetalingen ved hvert relevant intervall og sammenligner fordelingen med posisjonens kostnad.
Det logiske forholdet begrenser også tolkningen. En prognosesannsynlighet for å overstige 30 bør ikke overstige sannsynligheten for å overstige 20 når begge gjelder nøyaktig samme observasjon. Hvis en undersøkelsesmodell produserer det motsatte, undersøk modellen eller koblingen. Markedspriser kan avvike fra slik enkel ordning på grunn av spreader, dybde eller feiltilpassede vilkår, så et observert prismønster trenger fortsatt grundig gjennomførings- og regelanalyse.
Artikkelen om arbitrasjeboter for hendelsesmarkeder undersøker hvordan programvare kan håndtere tilsynelatende forhold og ufullstendig gjennomføring. Den strukturelle lærdommen her er mer grunnleggende: Nestede spørsmål skaper flere mulige samtidige vinnere. Prisene og posisjonene må analyseres som en koblet fordeling, ikke som en konkurranse med bare ett vinnende valg.
Henvis og tjen USDC
Henvis og tjen USDCPartnerprogrammet vårt betaler i sanntid.
Motsatte etiketter oppveier ikke alltid hverandre
Å kjøpe Ja i ett marked og Nei i et annet nøytraliserer ikke automatisk hendelseseksponering. Vilkårene må være nøyaktige komplementer for at den enkle konklusjonen skal holde. Med koblede terskler kan et tilsynelatende motsatt par etterlate et hull. Med ulike kilder eller datoer kan det skape enda mer kompliserte tilstander der begge posisjoner vinner eller begge taper.
Ta en oppdiktet Ja-posisjon som betaler hvis en verdi overstiger 20, og en Nei-posisjon som betaler hvis samme verdi ikke overstiger 10. Ved verdier på 10 eller lavere vinner Nei-posisjonen og Ja-posisjonen taper. Ved verdier over 20 vinner Ja-posisjonen og Nei-posisjonen taper. Men ved verdier større enn 10 og høyst 20 taper begge posisjoner. Paret dekker ytterintervallene og lar midten stå udekket.
De nøyaktige grensene betyr noe. Ved 20 er vilkåret overstiger 20 usant, og vilkåret overstiger ikke 10 er også usant, så paret betaler fortsatt null. Ved 10 betaler Nei-posisjonen én dollar etter eksemplets regel. Å skrive grensetilfellene uttrykkelig kan avdekke en feil som brede etiketter som høy og lav skjuler.
En nyttig porteføljebeskrivelse navngir det udekkede intervallet og kostnaden som kan tapes der. Den bør ikke bruke ordet sikring som bevis på at risikoen er fjernet. Den eldre artikkelen om en handelsalgoritme for prediksjonsmarkeder gir kontekst for å representere forholdene i beslutningslogikk. Algoritmen trenger de faktiske vilkårene, ikke bare et par motsatte utfallsetiketter.
Skill beslektet dokumentasjon fra beslektede utbetalinger
To kontrakter kan reagere på samme nyhet uten å ha et strengt logisk forhold. En værmelding kan påvirke flere regionale hendelsesmarkeder, eller en økonomisk kunngjøring kan påvirke forventninger om flere fremtidige avgjørelser. Kontraktene kan være korrelerte i praksis og samtidig tillate mange ulike kombinasjoner av endelige utfall. Korrelasjon er ikke det samme som komplementaritet, nesting eller utelukkelse.
I et oppdiktet eksempel gjelder én kontrakt om et prosjekt får finansiering, og en annen om det åpner før årsslutt. Finansiering kan gjøre åpning mer sannsynlig, men et finansiert prosjekt kan fortsatt åpne sent, og en alternativ finansieringskilde kan tillate åpning uten det navngitte tilskuddet. Forholdet er årsaksbasert og usikkert fremfor en garantert utbetalingsidentitet. En strategi bør modellere det slik.
Bevar dokumentasjonskoblinger separat fra utbetalingskoblinger i undersøkelsesposter. En dokumentasjonskobling sier at en observasjon kan informere flere prognoser. En utbetalingskobling sier at bestemte kombinasjoner av kontraktsutfall er logisk umulige eller påkrevde etter reglene. Å forveksle dem kan gjøre en rimelig økonomisk historie til en ubegrunnet påstand om at posisjoner oppveier hverandre nøyaktig.
Skillet forbedrer også risikoaggregering. Beslektet dokumentasjon antyder at flere posisjoner kan bevege seg ugunstig samtidig, selv uten et perfekt statistisk anslag. En bekreftet utbetalingsidentitet kan begrunne sterkere motregning innenfor oppgitte forutsetninger. Porteføljemodellen bør angi hvilken type forhold som støtter hver aggregeringsavgjørelse, slik at en gransker kan forstå hva som fortsatt er usikkert.
Gjennomføring kan endre strukturen du ender med å eie
Et planlagt sett med tre utfall blir en annen posisjon hvis bare to medlemmer utføres. En planlagt nestet spread endres hvis ett ben utføres mer enn et annet. Kontoens faktiske struktur må avledes fra utførte mengder, ikke fra undersøkelsesdiagrammet. Hold åpne ordrer og uavklarte innsendinger synlige fordi de fortsatt kan endre strukturen etter den første gjennomgangen.
Anta at den handlende tiltenker 100 enheter i hver av de tre intervallkontraktene, men bare erverver 100 enheter i nedre intervall og 100 i midtintervallet. Hvis sluttallet er 20 eller høyere, betaler ingen holdt posisjon i det forenklede eksemplet. Den ikke utførte ordren for øvre intervall er ingen sikring før den faktisk gir en posisjon. Hvis den forblir åpen, representerer den mulig fremtidig fullføring, ikke dagens dekning.
En handelsbot for hendelsesmarkeder må representere skillet gjennom ordretilstander og mengdeavstemming. En gruppeinnsending bør ikke behandles som én vellykket struktur uten at hver komponents utfall undersøkes. Et avvist ben, en delvis utførelse eller et usikkert svar kan vesentlig endre utbetalingsfordelingen selv når andre instrukser oppfører seg normalt.
Før en struktur med flere kontrakter handles, definer akseptable ufullstendige tilstander. Deltakeren kan tillate en liten resteksponering eller kreve rask reduksjon etter en avgrenset gjenopprettingsregel. Begge valg bør være uttrykkelige. Uten regelen kan ønsket om å fullføre opprinnelig struktur føre til uplanlagte kjøp til priser som fjerner tiltenkt økonomi.
Bruk en scenariogjennomgang på enkelt språk
En scenariogjennomgang kan erstatte et komplisert diagram når strukturen er liten. Beskriv for hver relevant tilstand hvilke holdte posisjoner som betaler, og legg sammen beløpene. Ta med grenseobservasjoner og unntakstilstander som betyr noe etter reglene. Øvelsen er særlig nyttig før automatisering fordi den avdekker tvetydighet i vilkår kode ellers ville implementert stilltiende.
For eksemplet med tre intervaller går du gjennom en verdi på 8, en verdi på 15, en verdi på 24 og en manglende rapport. De tre første bør identifisere nøyaktig ett vinnende intervall etter de oppgitte vanlige reglene. Den manglende rapporten krever kontraktens unntaksbehandling. Hvis analytikeren ikke kan forklare det fjerde tilfellet, bør den foreslåtte påstanden om et fullstendig sett beholde forbehold frem til reglene avklarer det.
For eksemplet med nestede terskler går du gjennom 8, 15, 25 og 35. Utbetalingene for én Ja-enhet ved hver terskel er henholdsvis null, én, to og tre dollar. Kontroller så nøyaktige grenseverdier som 10, 20 og 30 med den strenge ordlyden. Testene hjelper med å hindre at en implementering bytter mellom større enn og større enn eller lik uten en uttrykkelig avgjørelse.
Gjennomgangen bør versjoneres sammen med kontraktskoblingen. Hvis en kildedefinisjon eller regelpresisering endres, kjør berørte tilfeller på nytt. Et lite sett nøye valgte scenarioer kan gi mer nyttig sikkerhet enn mange tilfeldige eksempler som aldri berører relevante grenser. Formålet er å kontrollere strukturens betydning, ikke å forutsi hvilket scenario som skjer.
Ta strukturen med inn i overvåking og gjennomgang
Overvåking bør vise kontoen med samme begreper som ble brukt i analysen. Et sett med flere utfall trenger dekning etter utfall og mengde. En nestet gruppe trenger eksponering over intervaller. En enkelt binær posisjon trenger holdt side, anskaffelseskostnad og gjenværende mulig utbetaling. Et generelt samlet kontraktsantall kan skjule de viktigste forskjellene mellom strukturene.
Automatisering av hendelsesmarkeder kan bidra til å bevare oversiktene etter hvert som dokumentasjon, ordrer og oppgjør kommer. Den bør holde underliggende kontraktsidentifikatorer og regelversjoner tilgjengelige for undersøkelse. En sammendragsetikett som fullstendig sett eller motgående posisjon bør avledes fra dagens poster og testede forhold, ikke føres inn én gang og stoles på i det uendelige.
Ved oppgjør avstemmer du faktisk utbetaling mot forutsagt scenario. En forskjell kan avdekke en mengdefeil, oversett avgift, en unntaksregel eller et feilaktig forhold mellom kontrakter. Undersøk årsaken før samme struktur brukes igjen. Et økonomisk gunstig resultat kan fortsatt avdekke en feil modell hvis det kom gjennom et scenario analysen hevdet var umulig.
Målet med å forstå hendelsesmarkedsstrukturer er å gjøre hver posisjons mulige utfall forklarlige. Binære spørsmål, utelukkende grupper og koblede terskler har alle nyttige roller, men krever ulike regnestykker og kontroller. Når strukturen er uttrykkelig, kan priser, kostnader og gjennomføring evalueres mot utbetalingen kontoen faktisk vil eie.