Handel på begivenhedsmarkeder kan involvere ét binært spørgsmål, en gruppe af gensidigt udelukkende udfald eller flere relaterede betingelser, som kan være sande samtidig. Strukturerne ser ens ud, når de vises som prislister, men de producerer forskellige udbetalinger. En handlende, som behandler hver begivenhedsside som ét fuldstændigt sæt alternativer, kan misforstå både en positions omkostning og de scenarier, hvor flere positioner taber sammen.
Det nyttige udgangspunkt er forholdet mellem spørgsmålene, ikke skærmens opstilling. Skriv ned, hvilke udfald der kan ske sammen, hvilke der ikke kan, og om de anførte muligheder dækker hver tilstand, reglerne tillader. De fiktive eksempler nedenfor antager angivne udbetalinger på én dollar ved gevinst og nul ved tab, undtagen hvor en uafklaret undtagelse diskuteres. De faktiske kontraktvilkår skal fastslå den passende struktur, før samme regnestykke anvendes.
Binære kontrakter i handel på begivenhedsmarkeder stiller ét defineret spørgsmål
En binær kontrakt opdeler en angivet betingelse i Ja- og Nej-udfald. I et enkelt undervisningseksempel er spørgsmålet, om en fiktiv bro officielt åbner før en angivet frist. En Ja-position betaler én dollar, hvis kontraktens åbningsbetingelse er opfyldt, og ellers nul. Nej-siden betaler efter den komplementære regel i dette forenklede eksempel. Nøgleudtrykket er kontraktens åbningsbetingelse, fordi en uformel ceremoni og tilladelse til almindelig trafik kan være forskellige begivenheder.
En binær betegnelse fjerner ikke behovet for at læse grænsetilfælde. Kontrakten kan angive, hvad der sker, hvis kilden er utilgængelig, fristen ændres, eller en usædvanlig aflysning sker. Den normale Ja-eller-Nej-model er kun nyttig, når de faktiske vilkår understøtter den for den tilstand, der analyseres. Undtagelsesbestemmelser kan påvirke både udbetaling og tidspunkt, så bevar dem sammen med den almindelige betingelse.
En markedspris kan fortolkes som en pris for den definerede udbetaling med en implicit sandsynlighed under forenklende antagelser. Den er ikke en objektiv måling af begivenhedens chance. Købstilbud, salgstilbud, dybde og gebyrer påvirker omkostningen ved at erhverve positionen. En midtpris eller seneste handel kan hjælpe med at beskrive markedet, men kan ikke fastslå, hvad en bestemt konto kan købe eller sælge i den tilsigtede mængde.
Den ældre guide om en bot til binære forudsigelsesmarkeder er nyttig til at omsætte et binært spørgsmål til en kontrolleret arbejdsgang. Det begrebsmæssige krav kommer først: programmet skal vide præcis, hvilken betingelse hver side repræsenterer. En korrekt udført ordre baseret på den forkerte fortolkning er stadig den forkerte eksponering.
En begivenhed er ofte en organisatorisk ramme
En begivenhedsside kan for nemheds skyld samle relaterede kontrakter uden at gøre dem gensidigt udelukkende eller udtømmende. Gruppen kan indeholde flere kandidatvindere, flere numeriske tærskler eller flere separate spørgsmål om den samme hændelse. At kontrakterne deler begivenhedsidentifikator eller skærm, fastslår ikke i sig selv, hvordan deres udbetalinger kombineres.
Polymarkets dokumentation om markeder og begivenheder skelner mellem individuelle markeder og begivenhedsgrupper. Skellet er nyttigt, når enhver brugerflade læses: identificér den omsættelige enhed, og undersøg så forholdet mellem enhederne. En titel øverst på en side kan beskrive et bredt emne, mens hvert anført marked afgør en snævrere betingelse under egne vilkår.
Ved en fiktiv offentlig udnævnelse kan én gruppe spørge, hvem af tre navngivne personer der får én enkelt stilling. En anden kan spørge, om hver person får nogen udnævnelse i løbet af et år. I den første gruppe kan flere Ja-udfald være gensidigt udelukkende efter reglerne. I den anden kan mere end én person kvalificere sig. Lignende navne og et fælles emne gør ikke den anden gruppe til en struktur med én vinder.
Bevar identifikatorer på begge niveauer i en undersøgelsesregistrering. Begivenhedsidentifikatoren hjælper med at organisere kontekst og fælles dokumentation. Markeds- og udfaldsidentifikatorerne fastslår, hvad kontoen faktisk ejer. En porteføljerapport, som kun gemmer det brede begivenhedsnavn, kan gøre det umuligt at rekonstruere, om en position vedrører en vinder, en tærskel eller en separat betingelse inden for begivenheden.
Udfaldsgrupper i handel på begivenhedsmarkeder kræver to test
Et sæt udfald er gensidigt udelukkende, når ingen tilladt tilstand gør mere end ét medlem sandt. Det er udtømmende, når hver tilladt tilstand gør mindst ét medlem sandt. Begge betingelser er nødvendige for den enkle påstand, at køb af én Ja-enhed i hvert medlem producerer præcis én vindende udbetaling. En gruppe kan opfylde én betingelse uden at opfylde den anden.
Overvej tre fiktive intervaller for et offentliggjort tal: under 10, mindst 10 men under 20 samt 20 eller derover. Hvis et gyldigt tal offentliggøres, og reglerne bruger samme kilde og målekonvention, gælder præcis ét interval. Grænserne er eksplicitte: 10 tilhører det midterste interval, og 20 tilhører det øverste. Gruppen er gensidigt udelukkende og udtømmende for de almindelige numeriske observationer.
Fjern nu kontrakten under 10 fra gruppen. De resterende intervaller er fortsat gensidigt udelukkende, men er ikke længere udtømmende. Hvis tallet er 8, vinder ingen af dem. Definér alternativt intervallerne som 10 eller derunder og 10 eller derover. De dækker hvert tal, men begge er sande ved præcis 10. Grænseoverlappet ændrer den samlede udbetaling, selv om intervalbetegnelserne ved første blik kan se næsten identiske ud.
Manglende observationer kræver en separat regel. Eksemplet med tre intervaller er udtømmende over gyldige offentliggjorte tal, ikke nødvendigvis over enhver kontraktmæssig omstændighed. Hvis kilden ikke offentliggør noget, bestemmer markedets undtagelsesvilkår resultatet. En fuldstændig analyse skal enten medtage tilstanden eller forklare, hvorfor den tilsigtede udbetalingspåstand er begrænset til de almindelige tilfælde.
Prissæt et fuldstændigt udfaldssæt omhyggeligt
Antag, at de tre kompatible intervalkontrakter har salgstilbud for Ja, som kan handles, på 0,20 dollar, 0,45 dollar og 0,38 dollar for én enhed hver. Køb af det fuldstændige sæt koster 1,03 dollar før gebyrer. Under de almindelige antagelser om udtømmende og gensidigt udelukkende udfald betaler det én dollar. Forskellen er et tab på tre cent før gebyrer. De individuelle priser bliver ikke attraktive, blot fordi hver vindende kontrakt tilbyder en større udbetaling end sin egen købspris.
Summen skal bruge den side af bogen, som den tilsigtede handling kræver. At lægge tre viste midtpriser sammen fastslår ikke omkostningen ved at købe sættet. Tilsvarende fastslår summen af det bedste salgstilbud på hver kontrakt ikke omkostningen ved en stor mængde. Tilgængelig dybde kan variere kraftigt mellem udfald, så det mindst likvide medlem kan afgøre, hvor meget af den fuldstændige struktur der kan erhverves.
Ved en hypotetisk mængde på 100 fuldstændige sæt til uændrede priser og med tilstrækkelig dybde er købsbeløbet 103 dollar og den modellerede almindelige udbetaling 100 dollar. Gebyrer ville reducere resultatet yderligere. Hvis det nederste interval kun har 30 enheder tilgængelige til den angivne pris, kræver beregningen for 100 sæt yderligere prisniveauer. Analysen bør ikke antage, at de manglende 70 enheder kan erhverves på samme vilkår.
Den ældre diskussion af en bot til flere forudsigelsesmarkeder hjælper med at organisere denne slags koordineret analyse. Det vigtige skel går mellem et logisk fuldstændigt sæt og et udført fuldstændigt sæt. Det første beskriver udbetalinger, hvis alle nødvendige positioner findes; det andet kræver faktiske udførelser i de nødvendige mængder og en afstemt kontoregistrering.
Forbundne tærskler kan vinde sammen
Handel med forbundne tærskler på begivenhedsmarkeder involverer ofte betingelser som en værdi, der overstiger 10, overstiger 20 og overstiger 30. Når kilde, observationstidspunkt og grænsekonvention stemmer overens, er betingelserne indlejrede. Hvis værdien overstiger 30, er alle tre sande. Hvis den er 25, er de første to sande. Hvis den er 15, er kun den første sand. Hvis den er 10 eller lavere, er ingen sand under den angivne formulering om streng overskridelse.
Gruppen er ikke et sæt gensidigt udelukkende alternativer. Køb af én Ja-enhed i hver tærskel kan producere nul, én, to eller tre dollar i den forenklede udbetalingsmodel. At lægge deres priser sammen og sammenligne summen med én dollar ville derfor bruge det forkerte sammenligningsgrundlag. Den korrekte analyse beskriver udbetalingen i hvert relevant interval og sammenligner fordelingen med positionens omkostning.
Det logiske forhold begrænser også fortolkningen. En prognosticeret sandsynlighed for at overstige 30 bør ikke overstige sandsynligheden for at overstige 20, når begge henviser til præcis samme observation. Hvis en undersøgelsesmodel producerer det omvendte, skal modellen eller tilknytningen undersøges. Markedskurser kan afvige fra denne enkle rækkefølge på grund af spænd, dybde eller uoverensstemmende vilkår, så et observeret kursmønster kræver stadig omhyggelig analyse af udførelse og regler.
Artiklen om arbitragebots til begivenhedsmarkeder undersøger, hvordan software kan håndtere tilsyneladende forhold og ufuldstændig udførelse. Den strukturelle lære her er mere grundlæggende: indlejrede spørgsmål skaber flere mulige samtidige vindere. Deres priser og positioner skal analyseres som en forbundet fordeling, ikke som en konkurrence med kun ét vindende valg.
Henvis og tjen USDC
Henvis og tjen USDCVores affiliateprogram udbetaler i realtid.
Modsatte betegnelser opvejer ikke altid hinanden
Køb af Ja på ét marked og Nej på et andet neutraliserer ikke automatisk begivenhedseksponering. Betingelserne skal være præcise komplementer, for at den enkle konklusion holder. Ved forbundne tærskler kan et tilsyneladende modsat par efterlade et hul. Ved forskellige kilder eller datoer kan det skabe endnu mere komplicerede tilstande, hvor begge positioner vinder eller begge taber.
Tag en fiktiv Ja-position, som betaler, hvis en værdi overstiger 20, og en Nej-position, som betaler, hvis samme værdi ikke overstiger 10. Ved værdier på 10 eller derunder vinder Nej-positionen, og Ja-positionen taber. Ved værdier over 20 vinder Ja-positionen, og Nej-positionen taber. Men ved værdier større end 10 og højst 20 taber begge positioner. Parret dækker de yderste intervaller og efterlader midten udækket.
De præcise grænser betyder noget. Ved 20 er betingelsen overstiger 20 falsk, og betingelsen overstiger ikke 10 er også falsk, så parret betaler stadig nul. Ved 10 betaler Nej-positionen én dollar under eksemplets regel. At skrive disse grænsetilfælde eksplicit kan afsløre en fejl, som brede betegnelser som høj og lav skjuler.
En nyttig porteføljebeskrivelse navngiver det udækkede interval og den omkostning, som kan tabes der. Den bør ikke bruge ordet afdækning som bevis på, at risikoen er fjernet. Den ældre artikel om en handelsalgoritme til forudsigelsesmarkeder giver kontekst for at repræsentere forholdene i beslutningslogik. Algoritmen kræver de faktiske betingelser, ikke blot et par modsatte udfaldsbetegnelser.
Adskil relateret dokumentation fra relaterede udbetalinger
To kontrakter kan reagere på de samme nyheder uden at have et strengt logisk forhold. En vejrrapport kan påvirke flere regionale begivenhedsmarkeder, eller en økonomisk meddelelse kan påvirke forventningerne til flere fremtidige beslutninger. Kontrakterne kan være korrelerede i praksis og stadig tillade mange forskellige kombinationer af endelige udfald. Korrelation er ikke det samme som komplementaritet, indlejring eller gensidig udelukkelse.
Som et fiktivt eksempel vedrører én kontrakt, om et projekt får finansiering, og en anden, om det åbner før årets udgang. Finansiering kan gøre åbning mere sandsynlig, men et finansieret projekt kan stadig åbne sent, og en alternativ finansieringskilde kan muliggøre åbning uden den navngivne bevilling. Forholdet er kausalt og usikkert frem for en garanteret udbetalingsidentitet. En strategi bør modellere det sådan.
Bevar dokumentationsforbindelser adskilt fra udbetalingsforbindelser i undersøgelsesregistreringer. En dokumentationsforbindelse siger, at en observation kan informere flere prognoser. En udbetalingsforbindelse siger, at bestemte kombinationer af kontraktudfald er logisk umulige eller krævede efter reglerne. At forveksle de to kan gøre en plausibel økonomisk historie til en uberettiget påstand om, at positioner opvejer hinanden præcist.
Skellet forbedrer også risikoaggregering. Relateret dokumentation antyder, at flere positioner kan bevæge sig ugunstigt samtidig, selv uden et perfekt statistisk estimat. En verificeret udbetalingsidentitet kan begrunde en stærkere modregning inden for sine angivne antagelser. Porteføljemodellen bør angive, hvilken type forhold der understøtter hver aggregeringsbeslutning, så en reviewer kan forstå, hvad der fortsat er usikkert.
Udførelse kan ændre den struktur, du ender med at eje
Et planlagt sæt med tre udfald bliver en anden position, hvis kun to medlemmer udføres. Et planlagt spænd mellem indlejrede betingelser ændrer sig, hvis én del udføres mere end en anden. Kontoens faktiske struktur skal udledes af udførte mængder, ikke af undersøgelsesdiagrammet. Hold åbne ordrer og uafklarede indsendelser synlige, fordi de stadig kan ændre strukturen efter den første gennemgang.
Antag, at den handlende tilsigter 100 enheder i hver af de tre intervalkontrakter, men kun erhverver 100 enheder i det nederste interval og 100 i det midterste. Hvis det endelige tal er 20 eller derover, betaler ingen af de ejede positioner i det forenklede eksempel. Den uudførte ordre i det øverste interval er ikke en afdækning, før den faktisk producerer en position. Hvis den fortsat er åben, repræsenterer den mulig fremtidig færdiggørelse, ikke aktuel dækning.
En handelsbot til begivenhedsmarkeder skal repræsentere skellet gennem ordretilstande og mængdeafstemning. En samlet indsendelse bør ikke behandles som én vellykket struktur uden at undersøge hver komponents resultat. En afvist del, delvis udførelse eller usikkert svar kan væsentligt ændre udbetalingsfordelingen, selv når de øvrige instruktioner opfører sig normalt.
Definér de acceptable ufuldstændige tilstande, før en struktur med flere kontrakter handles. Deltageren kan tillade en lille resterende eksponering eller kræve hurtig reduktion under en afgrænset genopretningspolitik. Begge valg bør være eksplicitte. Uden politikken kan ønsket om at færdiggøre den oprindelige struktur føre til uplanlagte køb til priser, som fjerner dens tilsigtede økonomi.
Brug en scenariegennemgang i almindeligt sprog
En scenariegennemgang kan erstatte et kompliceret diagram, når strukturen er lille. Beskriv for hver relevant tilstand, hvilke ejede positioner der betaler, og læg beløbene sammen. Medtag grænseobservationer og undtagelsestilstande, som betyder noget under reglerne. Øvelsen er særligt nyttig før automatisering, fordi den afslører tvetydighed i vilkår, som kode ellers ville implementere uden videre.
Gennemgå for eksemplet med tre intervaller en værdi på 8, en værdi på 15, en værdi på 24 og en manglende rapport. De første tre bør identificere præcis ét vindende interval under de angivne almindelige regler. Den manglende rapport kræver kontraktens undtagelsesbehandling. Hvis analytikeren ikke kan forklare det fjerde tilfælde, bør den foreslåede påstand om et fuldstændigt sæt fortsat have et forbehold, indtil reglerne afklarer det.
Gennemgå for eksemplet med indlejrede tærskler 8, 15, 25 og 35. Udbetalingerne for én Ja-enhed ved hver tærskel er henholdsvis nul, én, to og tre dollar. Kontrollér så præcise grænseværdier som 10, 20 og 30 med den strenge formulering. Testene hjælper med at forhindre, at en implementering skifter mellem større end og større end eller lig med uden en eksplicit beslutning.
Gennemgangen bør versionsstyres sammen med kontrakttilknytningen. Hvis en kildedefinition eller regelafklaring ændres, skal de berørte tilfælde gennemgås igen. Et lille sæt omhyggeligt valgte scenarier kan give mere nyttig sikkerhed end et stort antal tilfældige eksempler, som aldrig rammer de relevante grænser. Formålet er at verificere strukturens betydning, ikke at forudsige, hvilket scenarie der vil ske.
Før strukturen videre til overvågning og gennemgang
Overvågning bør vise kontoen i de samme begreber, som blev brugt under analysen. Et sæt med flere udfald kræver dækning efter udfald og mængde. En indlejret gruppe kræver eksponering på tværs af intervaller. En enkelt binær position kræver den ejede side, erhvervelsesomkostning og resterende mulige udbetaling. Et generisk samlet antal kontrakter kan skjule de vigtigste forskelle mellem strukturerne.
Automatisering af begivenhedsmarkeder kan hjælpe med at bevare disse visninger, efterhånden som dokumentation, ordrer og afregninger ankommer. Den bør holde de underliggende kontraktidentifikatorer og regelversioner tilgængelige for inspektion. En sammenfattende betegnelse som fuldstændigt sæt eller modregnet position bør udledes af aktuelle registreringer og testede forhold, ikke indtastes én gang og derefter anses for pålidelig på ubestemt tid.
Afstem ved afregning den faktiske udbetaling med det forudsagte scenarie. En forskel kan afsløre en mængdefejl, et overset gebyr, en undtagelsesregel eller et fejlagtigt forhold mellem kontrakter. Undersøg årsagen, før samme struktur bruges igen. Et økonomisk gunstigt resultat kan stadig afsløre en forkert model, hvis det opstod gennem et scenarie, som analysen hævdede var umuligt.
Målet med at forstå begivenhedsmarkeders strukturer er at gøre hver positions mulige udfald forklarlige. Binære spørgsmål, gensidigt udelukkende grupper og forbundne tærskler har alle nyttige roller, men kræver forskellige regnestykker og forskellige kontroller. Når strukturen er eksplicit, kan priser, omkostninger og udførelse vurderes i forhold til den udbetaling, kontoen faktisk vil eje.